• En 2023 las operaciones de inversión de fondos de capital privado en España cayeron un 34% respecto del año anterior, siendo la incertidumbre macroeconómica la causa principal de este descenso
• En Europa la captación de fondos en 2023 cayó un 3% respecto al año anterior
• En el transcurso del 2024 el fundraising y el ritmo de inversión se recupera de forma paulatina rompiendo con la tendencia anterior

La captación de fondos de capital privado o fundraising en la segunda mitad de 2024 y durante el próximo año va a suponer un periodo de transición que romperá con la situación por la que ha pasado el sector en los últimos dos años, según se deprende del análisis realizado en la ponencia “Tendencias en los procesos de fundraising 2024. Términos y condiciones” presentada hoy por Isabel Rodríguez, socia especializada en Fondos de Inversión de Addleshaw Goddard y directora de este equipo en España, en su Seminario Anual sobre Private Equity.  La recuperación en las operaciones de fondos de inversión se dejará sentir de forma más clara en sectores clave como tecnología, sanidad y energías limpias, así como en estrategias de fondos secundarios y de continuación.

Así pues, a lo largo del año 2024 se ha producido una positiva recuperación, tanto en el nivel de captación de fondos como en el volumen de operaciones de inversión y desinversión, marcada en los últimos meses por determinados ajustes de políticas monetarias.

Datos de 2023 (España, Europa y a nivel global)

La captación de fondos de capital privado o fundraising, tanto nacionales como extranjeros, sufrió una desaceleración en España en el ejercicio 2023 en comparación con los años anteriores como consecuencia de la incertidumbre macroeconómica, con altos tipos de interés e inflación. Por procedencia, el 80% del volumen de los fondos captados en 2023 provenían de inversores internacionales, mientras que el restante 20% de inversores de origen nacional.

Asimismo, y según los datos de la ponencia de Isabel Rodríguez, en 2023 el volumen de inversión por el conjunto de los fondos que operan en nuestro país cayó un 34% respecto del ejercicio anterior, alcanzando los 6.110,7 millones de euros, que se invirtieron en un total de 781 operaciones frente a los 9.283 millones que se obtuvieron en 2022 y a las 960 operaciones del ejercicio anterior. Los sectores en donde se concentró un mayor número de operaciones fueron el de la Medicina y Salud, con el 27,5% del total de la inversión realizada, seguido por el de Energía e Infraestructura, con el 25,3%, y Servicios de Internet con el 8% del total de operaciones registradas.

La recaudación total de fondos en Europa durante 2023 se situó en los 132,9 mil millones de euros, un 3% menos que en el promedio de los cinco años anteriores. En conjunto, un total de 744 fondos obtuvieron financiación durante el pasado ejercicio, lo que supone un 6% menos con respecto al número de fondos levantados que el promedio de los cinco años anteriores.

La mayor parte del capital captado por los fondos europeos procedía de Europa (53%), en los que destacan Francia y el Benelux con una suma del 22%), seguido de Norteamérica (23%), y por último Asia y Australia (20%).

A nivel mundial, la recaudación de fondos en los mercados privados de capital cayó un 22% en 2023 respecto al año precedente.

Tendencias de mercado

Para realizar el análisis de las tendencias de mercado, los expertos de Addleshaw Goddard examinaron más de 100 fondos de inversión alternativa, tanto nacionales como extranjeros de diferente variedad de estrategias de inversión (buyout, venture capital, infraestructuras, deuda y fondos de fondos) y de tamaño (fondo desde los 30 hasta más de 1.000 millones de euros).

De dicho análisis se desprende que, en lo que respecta a los principales términos y condiciones de los fondos, no se produjeron variaciones significativas en 2023 y lo que llevamos de 2024. La única excepción la protagonizan algunas repercusiones que se han producido como resultado de un aumento de la inversión por parte de bancas privadas y la caída de inversión por parte de inversores institucionales.

Por otro lado, cabría destacar el desarrollo de la inversión socialmente responsable, en las distintas estrategias de los nuevos vehículos. A este tipo de operaciones -caracterizadas por tener en cuenta criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG) y respaldadas por el reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) de la Unión Europea-, se suma la tendencia en la promoción de estrategias en los sectores de infraestructura, salud, e inversiones de impacto.

Además, también hay que destacar la aparición de un buen número de operaciones derivadas de las novedades relativas a las inversiones de deuda, como consecuencia del desarrollo legislativo de los fondos de inversión a largo plazo (FILPE), que proporcionan financiación de carácter duradero para proyectos de infraestructuras, empresas no cotizadas o pequeñas y medianas empresas cotizadas.

El mercado, asimismo, ha visto un notable aumento en la creación de fondos paralelos o de coinversión, principalmente en forma de Sociedades de Capital Riesgo, impulsado por la Ley de Creación y Crecimiento de Empresa, más conocida como ley Crea y Crece. Esta normativa ha generado un entorno favorable para estos vehículos.

Por su parte, Philip Dowsett, socio y director de gestión de inversiones y fondos para Oriente Medio y Norte de África (MENA) en Addleshaw Goddard, reflexiona en su ponencia sobre las tendencias actuales en el mercado de inversiones en dicha área.

Según Dowsett, se ha producido un crecimiento significativo de las inversiones de la región MENA hacia otros mercados globales, así como un importante flujo de inversión y de grupos de gestión de activos que se establecen en el Medio Oriente. Además, observa una tendencia clara de los fondos soberanos e inversores de MENA que actúan como inversores ancla en la creación de fondos.

Carried Interest

Por otro lado, en el seminario, Carlos Gil socio de Laboral de Addleshaw Goddard (España) desarrolló una ponencia los principales aspectos retributivos y laborales del carried interest o retribuciones por plusvalías en los equipos gestores de fondos que trae aparejada la ley de fomento del ecosistema de las empresas emergentes que entró en vigor en 2023.  En su exposición, Gil analizó entre otros temas la calificación de estos ingresos como rendimientos del trabajo y no como ganancia patrimonial.

FEI y COFIDES

En su ponencia del seminario de Addleshaw & Goddard, el responsable de Mandatos del Fondo Europeo de Inversiones (FEI) para España y Portugal, Christian López-Baillo explicó las diferentes modalidades de financiación del FEI en favor de las pymes y midcaps europeas, “desarrollamos instrumentos financieros en colaboración con otros inversores que nos permiten movilizar fondos públicos y privados para financiar el riesgo de pymes y midcaps, contribuyendo así a desarrollar el espíritu emprendedor, la innovación, la competitividad, el crecimiento empresarial, y la generación de empleo”. López-Baillo también comentó la participación del FEI en el despliegue del Fondo de Resiliencia Autonómica incluido en la componente de préstamos del Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia de España, ligado al programa Next Generation EU, “este Fondo facilitará las inversiones estratégicas en las comunidades autónomas para impulsar la doble transición verde y digital. El FEI es uno de los socios implementadores y, en una primera fase, estamos lanzando al mercado diferentes instrumentos financieros con foco en pymes para apoyar proyectos de innovación, sostenibilidad y competitividad”.

Por su parte, el director corporativo del departamento de Inversiones de COFIDES, Miguel Ángel Ladero, subrayó en su ponencia la importancia del Fondo de Coinversión (FOCO) y el Fondo de Impacto Social (FIS) puestos en marcha recientemente y ligados al Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia y al programa Next Generation EU. “Confiamos que ambos fondos -dotados con 2.000 y 400 millones de euros respectivamente- contribuyan a consolidar la modernización estratégica de nuestra economía”. “Estos vehículos de inversión han sido creados con el fin de mantenerse en el tiempo, de tal forma que los rendimientos obtenidos de las inversiones financiadas se reinvertirán en nuevas operaciones” añadió.